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债市波动率大增 基金加大波段操作
2019-06-26 / 来源:本站

	债市波动率大增 基金加大波段操作

  三季度,利好利空因素交织,债市波动放大,基金经理以不同的投资策略应对,或强化市场风险管理,降低风险资产配置比例,或选择流动性较好的债做波段交易。

  多空因素交织  债市波动明显放大  三季度以来,十年期国债收益率曲线同比呈现较大波动。

数据显示,截至9月末,10年期国债收益率的振幅为%,收益率位于%~%,而去年同期的10年期国债收益率振幅只有%,收益率位于%~%。

  “十年期国债收益率是市场关注度较高的曲线。

7月下旬以来,债市进入震荡行情,而且幅度不断加大。

去年行业人士还笑谈1个BP玩上2个月,而今年的上下振幅已接近30个BP。

”北京一位经理说。   谈及三季度债市波动性加大的原因,该经理认为,去年债市估值虽低,但大家对市场的预期相对一致,就是单边做空。

今年债市震荡加大充分反映了市场各项利好利空的因素,而这些观点都有坚定的理由。 “今年经济形势下行、债市整体估值在历史均值以下都对债市行情形成有力支撑;货币放松边际效应弱化、汇率风险、通胀的阶段性压力等等,又对债市价格下行形成制约,利好利空因素激烈博弈,反映在行情上就是市场的宽幅震荡。 ”  北京一位固收投资总监认为,最近债市的利好利空因素比较多,行情变化快,比去年的震荡幅度增大很多。

“市场现在有些迷茫,宽幅震荡的主要原因还是政策性的。

今年政策前紧后松,数据上存在利好利空的矛盾,而看好看空的逻辑都很充分,基建投资等能否发力、稳增长能否延续等等,在这样的多因素影响下,很多数据很难得到证实与证伪,市场对后市走向存在较大分歧。

”  或减仓避险或波段操作  基金经理投资策略各异  分歧当中,基金经理们采取的策略也存在较大差异。

北京一家大型公募固收投资总监认为,过去债市波动率较低,今年下半年市场波动明显增大,管理市场风险也成为债市投资的重要环节。

“债市短期波段影响因素较多,把握波段性收益难度很大。

如果确实有些资产波动到明显低估时,也是投资机会。 但如果想要在几个月后卖出,在找不到可靠逻辑支撑的情况下,目前还不宜出手。

相反,如果认为今年风险资产的风险溢价补偿明显不够,我们会降低风险资产的配置比例。 ”  北京上述债券基金经理也表示,今年市场震荡比较强烈,波段小,很难抓住区间震荡收益,用债做波段也存在很大难度。

操作策略主要是对久期短、票息高的信用债券种适当加杠杆。 也有一些债基经理希望抓取区间波动收益,但在投资上要遵守严格的纪律。

  北京上述固收投资总监认为,在债市投资上,因为资金面相对宽松,波动加大的债市是适合做交易的市场,但区间振幅产生的收益可能不会很大,需要寻找流动性好的债券,并保持快进快出的策略。 “在波动加大的市场中,可以尽量去抓十年期的国债等高流动性的利率债做波段,但抓取区间收益需要明确投资纪律。 当前债市波动区间是‘上有顶下有底’,需要做好止损和止盈。 做波段可能每笔交易都是小赚一些,获利空间并不大,每笔交易大约有两三毛钱的收益,而去年每笔大约有8毛钱的波段收益。

不过长期积累下来也会取得相对有竞争性的投资收益。

”该投资总监还表示,可以通过对高等级信用债加杠杆、加长久期来增厚波动市场的投资收益。   “现在加杠杆可以用在2~3年的中高等级的信用债上,AA、AAA评级的信用债都可以做。

因为现在回购利率下来了,与信用债大约100个BP的利差是适合加杠杆的。

而在久期方面,因为市场担心未来债券资产收益率往下走,在久期上也不能太短。 ”据该投资总监估算,在当前市场布局收益率4%的高等级信用债,适当加些杠杆,可以做到年化%~%的收益率,在当前震荡市场中,对组合的收益率贡献相当可观。 (文章来源:中国基金报)。